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    動力煤月報:供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

    2021/11/29 18:56:44       

     摘要

      本期策略:

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

      利多因素:

      1.國內政策調控后煤炭下跌,但進口煤仍維持高位,同時各產區坑口限價,但參照現貨盤面仍然處于較大貼水狀態,可能限制盤面的下跌空間;

      2.隨著供暖季節的開始,沿海八省日耗開始回升,且高于往年同期,對煤價形成一定支撐。

      利空因素:

      1.11月底全國電廠存煤有望突破1.5億噸,遠超往年水平,與去年同期水平基本一致,良好的煤炭供需形勢將進一步鞏固,冬季煤炭供應保障能力顯著提升;

      2.11月份以來,全國統調電廠日均供煤達到810萬噸,較去年同期增加超過30%,近期連續數日突破900萬噸,最高達到943萬噸歷史峰值。電廠供煤大于耗煤日均超過170萬噸,最高達到293萬噸,存煤水平進一步提升。

      3.煤炭調度日產量穩定在1200萬噸上方,創歷史新高,10月份全國規模以上工業原煤產量3.6億噸,同比增長4%;

      結論:

      盡管煤炭大幅下跌,政策端保供穩價力度并未有絲毫放松,目前日均產量達到1200萬噸以上的歷史高位,F在供給明顯恢復,電廠耗煤下降而終端及港口庫存回升情況下,供需矛盾得到根本性的解決。要鞏固政策調價成果,供給端仍會發力,而政策面放松的可能性不大,所以煤價仍面臨繼續下行的風險,但是參照現貨及政策穩價的目標,2201合約預計在800-1000/噸區間震蕩的可能性較大。

      不確定性風險:

      疫情影響、保供政策、進口煤政策等。

      

      行情回顧

      十一月以來,隨著供給端的發力,產量創歷史新高,電廠供煤持續大于耗煤,電廠及港口庫存快速回升,供需格局徹底改善,動力煤震蕩下行,截至周五夜盤收盤,01合約收盤833/噸,月內跌幅近12%,截至1123日,CCI大同5500報收970/噸,鄂爾多斯5500報收901/噸,榆林5800報收1053/噸。

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

      

      宏觀數據/事件

      1.10月工業企業利潤穩中有升,同比增長42.2

      1、中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,202111月貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR3.85%,5年期以上LPR4.65%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。至此,LPR已經連續19個月保持不變。

      2、中國銀保監會發布數據顯示,前10月,我國各項貸款新增17.9萬億元,同比多增783億元。其中,制造業貸款新增2.3萬億元,超去年全年增量。

      3、國家統計局:1―10月份,全國規模以上工業企業實現利潤總額71649.9億元,同比增長42.2%(按可比口徑計算),比20191―10月份增長43.2%,兩年平均增長19.7%。1―10月份,采礦業實現利潤總額8639.0億元,同比增長1.78倍;制造業實現利潤總額59300.4億元,增長39.0%;電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額3710.5億元,下降19.7%。

      

      動力煤基本面數據

      3.1供給、需求與消費替代

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

      3.2港口庫存與調度

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

      3.3力煤價差基差

      

    【建投黑色團隊】動力煤月報 | 供需格局變化,煤炭震蕩偏弱

    來源:金融界

     


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